Det er ikke riktig slik Øystein Børsum påstår i en kronikk i onsdagens DN, at oljefondet har slått indeksen med 0,3 % i året. Dette tallet er ikke justert for den ekstra risiko som fondet har påtatt seg. Fondet har ikke hatt noen risikojustert meravkastning. Beregningene som viser dette kan lastes ned her.
Som jeg har skrevet om tidligere, så skyldes den negative meravkastningen antakeligvis at fondet tok for mye risiko før finanskrisen. Spesielt gjaldt dette renteinvesteringene. Før finanskrisen ble renteinvesteringene brukt som en gigantisk spekulasjonskasse. Brutto belåning var på nesten hundre prosent, hvilket indikerer enorme veddemål på rentedifferanser. Dette skjedde innenfor noen rammer som politikerne trodde var ganske stramme. 60 % skulle investeres i “trygge” obligasjoner. Fondet brukte det til spekulasjon.
Denne historien viser tydelig at å gi for store fullmakter til forvalteren kan være svært risikabelt. Dersom ønsket er en trygg forvaltning av oljeformuen, er mer aktiv forvaltning og videre fullmakter neppe vegen å gå.
Børsum har rett i at det finnes noen premier der som fondet kan høste. Problemet er at ingen vet sikkert om disse premiene er gavepakker til de langsiktige investorene eller betaling for en eller annen type risiko. Det kan hende at vi ikke bør bruke oljefondet til å finne ut av det.
Fondet har nå drevet i 16 år uten at vi ser noen samlet gevinst av den aktive forvaltningen. Kanskje det er på tide å gi seg?
Feil om oljefondet
tháng 4 13, 2014 / with No comments /
Related Posts:
Is Craig Wright Satoshi and Does It Matter ?* This post was written before the fork and needs to be updated. I wrote it because I was worried that many Bitcoin owners who will be getting their B… Read More
Ben Bernanke, in Denial? "When Growth is Not Enough""When Growth is Not Enough" is the title of a recent Ben Bernanke speech in Portugal. I found it via the NYT article on the "Robocalypse", which … Read More
In the Idiocy of Kevin Warsh: More Evidence for the 'Self-Induced Paralysis' ThesisI believe it is clear that the main reason the economy has been growing slowly since the financial crisis is overly tight monetary policy. Inflation h… Read More
Public Service Announcement: The US Labor Market is Still Losing Ground Relative to TrendWe keep hearing how good the labor market is these days. We've created more than 16 million jobs since the financial crisis! Unemployment is the lowes… Read More
How to Cure a Cancer: Thoughts on Improving Academic JournalsSo, I currently have a paper that has been under review since last December, coming up on 7 months. A friend of mine recently waited something like 16… Read More
0 nhận xét:
Đăng nhận xét