I innlegget «Dårlige argumenter for å beholde oljeaksjene» skrev jeg at fondet potensielt kunne ha økt avkastningen med fem basispunkt om fondet hadde kuttet ut olje. Jeg er blitt anmodet om å vise hvordan jeg kommer frem til det, og det skal jeg nå forklare.
Oljeindeksen har omtrent 35% mer volatilitet enn indeksen. Jeg antok at tre prosent av oljefondet var investert i oljeaksjer (realiteten er antakeligvis nærmere fire), slik at fondets volatilitet er 1,1% høyere med oljeaksjer enn uten. Det siste krever naturligvis en antakelse om at det ikke er noen diversifiseringsgevinst ved å inkludere oljeaksjer.
Dersom vi i stedet økte risikoen i fondet ved å øke systematisk risiko med sammen faktor, så ville det gitt samme økning i meravkastningen. Meravkastningen til indeksen siden oppstart har vært 4,5 prosent med tre prosent risikofri rente. Den risikofrie renten er antakeligvis lavere (data fra Ken French viser at den har vært ca. 1,7%), men på den annen side kan vi ikke vente samme avkastning i fremtiden som den vi har sett historisk, så 4,5% kan være et rimelig anslag.
1,1% x 4.5%=0.05%, altså fem basispunkt. Dette tilsvarer ca. 415 millioner per år med dagens markedsverdi.
Utregningene kan du ser her.
Beregning av potensiell gevinst ved å kutte ut oljeaksjer fra oljefondet
tháng 9 19, 2018 / with No comments /
Related Posts:
Hvorfor bull- og bearfond taper på markedssvingningerBull- og bearfond er en type børs handlede fond (ETF) som ved å belåne sine posisjoner gir dobbel avkastning eller tap i forhold til indeksen.Fra 17. … Read More
Aktiv forvaltning og offentlig forvaltningFor at Oljefondet skal forvaltes best mulig og være til nytte for kommende generasjoner, så er det avgjørende at forvaltningen har legitimitet og till… Read More
Myter om indeksforvaltningArgumentene som tilhengere av aktiv forvaltning av Oljefondet fremfører, har betydelige svakheter. De bygger i stor grad på myter i stedet for forskni… Read More
Blindsporet er aktiv forvaltningDette innlegget var et svar på innlegg av Erik Storelv i Dagens Næringsliv:I følge finansanalytiker Erik Storelv i DN Tirsdag er argumentene mot aktiv… Read More
Fornuft og følelser, og offentlig eierskapDebatten om offentlig eierskap er preget av noen misforståelser og myter. Et greit utgangspunkt er vår statsministers argumenter for at staten bør eie… Read More
0 nhận xét:
Đăng nhận xét